债市周一（19日）重拾升势，机构对于本月LPR单独调降的预期强烈，买盘再度找到入场理由，国债期货主力合约全线上涨，现券收益率多数回落1BP左右，市场情绪较春节前一周明显改善；公开市场单日净回笼680亿元，不过春节后流动性尚且充裕。

　　机构认为，参考央行近期政策表述，无论是狭义流动性还是广义流动性，央行都更加强调价格而非数量、关注结构而非总量，货币政策宽松空间仍然存在，价格层面的操作及目标或更受青睐。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%报105.16，10年期主力合约涨0.14%报103.415，5年期主力合约涨0.06%报102.66，2年期主力合约涨0.02%报101.29。

　　银行间主要利率债同步走强，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行0.5BP报2.3025%，10年期国债活跃券230026收益率下行0.5BP报2.4325%；5年期国开活跃券230208收益率下行0.5BP报2.39%，10年期国开活跃券230210收益率下行0.75BP报2.63%。

　　中证转债指数收盘涨0.36%，丝路转债、声迅转债、科达转债、大叶转债、思特转债涨幅居前，分别涨20%、14.24%、11.06%、9.01%、8.5%。跌幅方面，银轮转债、巨星转债、科思转债、华统转债、金宏转债跌幅居前，分别跌3.58%、3.42%、3.41%、3.25%、3.17%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，截至上周五（2月16日），美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨7BPs报4.652%，3年期美债收益率涨6BPs报4.422%，5年期美债收益率涨6.1BPs报4.28%，10年期美债收益率涨4.9BPs报4.284%，30年期美债收益率涨2.8BPs报4.439%。

　　美联储会议纪要将于本周四公布，上周公布的1月份消费者价格指数和生产者价格指数报告均超预期，因此这次的会议纪要对于未来降息时间点的表述具有较大的参考意义。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（2月19日）小幅回升，10年期日债收益率报0.731%，上行0.1BP，3年期和5年期日债收益率分别走高0.7BP和0.2BP，报0.154%和0.352%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月16日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨3.6BPs报2.875%，德国10年期国债收益率涨4.3BPs报2.399%，意大利10年期国债收益率涨2.5BPs报3.874%，西班牙10年期国债收益率涨2.5BPs报3.294%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.2415%、2.3959%，全场倍数分别为6.11、5.11，边际倍数分别为3.07、12.23。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月19日以利率招标方式开展了320亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼680亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行9.2BPs报1.607%，7天期下行3.2BPs报1.785%，14天期上行2.3BPs报1.843%，1个月期下行1.4BP报2.186%，创2023年9月以来新低。

　　【机构观点】

　　平安证券：1月信贷投放超预期一方面反映实体融资需求不弱，另一方面也与春节较晚，1月工作日天数较去年更多以及此前万亿国债和PSL投放带来的配套融资需求有关。若宽信用成色为政策合意状态，那么短期内货币进一步宽松必要性较低。春节后两周进入数据空窗期，预计债市主要跟随股市风险情绪震荡调整，难以形成趋势性机会，建议保持观望。

　　天风证券：社融信贷超预期，对债市利率是上行压力，但需要基本面有所验证，结合PMI数据来看，居民贷款持续性仍待观察。此外，春节前取现需求会推动M1季节性上行，春节错位也会让M1同比先上后下，后续关键仍然是广义财政的速与量。宏观层面尚未发生重大变化，因此短期内债市或仍维持震荡，下一个关键时点在3月的重要会议。

　　西南证券：随着宽货币预期的逐渐落地、利率债收益率的持续下行和权益市场的节前走强，债市做多情绪或在“恐高情绪”和止盈诉求下面临回落，利率债该价位的赔率和胜率均不算高，节后关注长债在利好兑现后可能出现的震荡回调行情。中长期来看，基本面修复和通胀回升仍需货币政策的发力配合，利率中枢仍有下行空间，市场或围绕信用传导阻塞处是否打通及财政性刺激政策后续是否跟进而在宽货币和宽信用预期间展开博弈。